DBMF 분석 (주식과 채권이 둘 다 죽던 날) - 3편

주식과 채권이 둘 다 죽던 날 (2022년의 배신과 분산의 착각)

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0. 들어가며: 불편한 전략을 왜 쓰는가?

지난 2편에서 우리는 DBMF의 치명적인 단점, '추세가 없을 때 발생하는 손실(Whipsaw)'에 대해 이야기했다.

가만히 있어도 비용이 나가는 이 불편한 전략.

그럼 자연스럽게 이런 의문이 든다.

"도대체 왜 이런 걸 내 소중한 포트폴리오에 넣어야 할까?"

이 질문에 답하기 위해서는 DBMF가 아니라, 우리가 철석같이 믿었던 ‘채권’ 이야기부터 다시 해야 한다.

 

 

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1. 2022년, 안전자산의 사망 선고

2022년은 자산 배분 투자자들에게 악몽과도 같은 해였다.

• 주식이 폭락했다. (-17%)
• 그런데 채권도 같이 폭락했다. (-12%)
• DBMF는?

전통적인 투자의 공식은 이랬다.

"주식이 떨어지면(Risk Off), 안전자산인 채권이 올라서(Flight to Quality) 계좌를 방어해 줄 것이다."

 

하지만 2022년에는 이 공식이 처참하게 깨졌다. 주식과 채권이 손을 잡고 사이좋게 나락으로 떨어진 것이다.

이건 단순한 투자 손실이 아니었다. 우리가 믿었던 '분산 투자의 구조적 실패'였다.

 

 

 

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2. 왜 이런 일이 벌어졌나? (상관관계의 붕괴)

이유는 단순하지만 명확하다. 주식과 채권, 이름은 다르지만 그해에는 같은 '주인'을 모시고 있었기 때문이다.

• 살인적인 인플레이션
• 급격한 금리 인상
• 유동성 회수

자산의 이름표가 무엇이든 상관없었다. '금리'라는 거대한 힘이 모든 자산의 방향을 아래로 꺾어버렸다.

즉, 우리가 배운 교훈은 이것이다.

"자산의 종류가 다르다고 해서(Different Assets), 리스크가 다른 것은 아니다(Different Risks)."

 

 

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3. '분산'이라는 이름의 착각

많은 사람의 포트폴리오는 대개 이런 식이다.

• 주식: 성장 (공격)
• 채권: 방어 (수비)
• 결론: 둘을 섞으면 안전하다?

하지만 2022년 시장은 우리에게 차가운 진실을 말해줬다.

"압도적인 매크로 환경 앞에서는, 분산 투자도 작동을 멈춘다."

이때 우리에게 필요한 건 더 좋은 주식을 고르는 눈도 아니고, 다른 채권을 찾는 노력도 아니다.

기존의 축(금리/경기)과는 '완전히 다른 축'으로 움직이는 무언가가 필요해진 것이다.

 

 

 

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4. 그래서 DBMF가 등장한다

여기서 DBMF(Managed Futures)의 진짜 가치가 드러난다.

이 녀석은 주식도 아니고, 채권도 아니다. 더 정확히 말하면 ‘방향성(Trend) 자체’를 거래하는 전략이다.

• 오르면 매수(Long)
• 내리면 매도(Short)

자산의 '성격(주식이냐 채권이냐)'보다, '움직임(오르냐 내리냐)'*만 반응한다.

그래서 주식과 채권이 금리 인상 때문에 동시에 무너질 때,

DBMF는 "어? 둘 다 떨어지네? 그럼 둘 다 숏(Short) 쳐야지"라고 반응하며 수익을 낸다.

이것이 바로 진정한 의미의 '상관관계 0(Zero Correlation)'이다.

(정확하게는 진정한 의미의 '상관관계 0'이라기 보단 전통 자산과 다른 방향으로 움직일 가능성이 크다는 표현이다.)

 

 

 

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5. 중요한 전제: 이것은 '만능키'가 아니다

여기서 오해하면 안 된다.

DBMF는 위기 때마다 수익을 주는 '도깨비방망이'가 아니다. 채권을 완벽하게 대체하는 '새로운 안전자산'도 아니다.

2편에서 강조했듯, 추세가 없는 지루한 횡보장에서는 오히려 계좌를 갉아먹는 비용이 된다.

 

2편링크(https://cowardlylion.tistory.com/6)

DBMF 분석 - 2편

 

즉, DBMF는 '더 좋은 자산'이 아니라 '성질이 완전히 다른 자산'일 뿐이다.

 

 

 

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6. 결론: 언제 써먹어야 하는가?

DBMF는 아무 때나 넣는 게 아니다. 다음과 같은 고민이 들 때만 의미가 있다.

1. "주식과 채권이 둘 다 맞고 있는 것 같은데?" (매크로 리스크)
2. "기존의 분산 투자만으로는 불안한데?" (상관관계 붕괴)
3. "단기 손실을 감수하더라도, 최악의 상황(2022년)은 피하고 싶은데?"

이때 DBMF는 수익을 책임지는 주연 배우가 아니다.

주연 배우들(주식/채권)이 무대에서 넘어졌을 때, 쇼가 중단되지 않게 시간을 벌어주는 '신 스틸러(Scene Stealer)' 조연이다.

자, 이제 '왜(Why)' 필요한지는 알았다. 그렇다면 내 계좌에 '얼마나(How)' 넣어야 할까?

너무 많이 넣으면 피가 마르고, 너무 적게 넣으면 티도 안 난다.

다음 편(4편)에서는 레버리지(TQQQ 또는 QLD등)와 DBMF의 조합에 대해 다뤄볼 생각이다.

 

https://cowardlylion.tistory.com/8

DBMF 분석 4편 - 레버리지 앞에서 채권이 무너진 이유